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家电存量市场面临,美的集团小天鹅重组在即

2019-12-01 02:55

原标题:美的集团小天鹅重组在即 洗衣机业务或更强势

美的小天鹅拟资产重组,家电存量市场面临“洗牌”

家电行业曾经是白马股频出的板块,如今市场上消费升级的需求日益旺盛,A股中的家电企业也拉开了优化资源配置、比拼规模与技术的整合大幕

[钉科技述评] 家电巨头美的即将有大动作。9月9日晚间,美的集团和小天鹅A双双发布公告,由于美的集团正筹划与控股子公司小天鹅的资产重组,两只股票于9月10日停牌。

本周,美的小天鹅进行重组的消息引起了制造业的高度关注。早先,美的集团发布公告,称公司正在筹划与控股子公司小天鹅相关的资产重组事项,公司股票将要停牌,小天鹅当日亦披露相关公告。9月10日起,这两家上市公司的股票都停牌。公告暂未公开重组细节,此次停牌前,美的集团与小天鹅市值分别达2670.65亿和294.11亿,合计几近3000亿元。

近日,美的集团股份有限公司(以下简称“美的集团”,000333.SZ)和无锡小天鹅股份有限公司(以下简称“小天鹅”,000418.SZ)同时发布公告,宣布进行重组并停牌。

为何美的要推动此次资产重组,会给美的系洗衣机业务带来怎样的变化?很多问题,都值得业界关注。

小天鹅业绩优异

关于重组,无论是美的集团还是小天鹅都未透露更多细节。值得关注的是,截至目前,美的集团已直接和间接持有小天鹅A和小天鹅B合计52.67%的股份,是其控股股东。同时美的集团董事长、法定代表人方洪波也兼任小天鹅A的董事长和法定代表人。

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小天鹅A半年报显示,今年上半年实现营业收入120.57亿元,同比增长14.09%;归属于母公司股东净利润9.02亿元,同比增长23.31%;公司整体毛利率26.60%,同比提升0.99个百分点。

同是A股市场的蓝筹明星股,两相结合,必然会引发资本市场的强烈关注。再加上双方都尚未披露重组方向、动机,更是为这一千亿级别的动作平添一层神秘色彩。

2008年,美的集团与无锡国联集团签约,以16.8亿元成功收购了小天鹅24.01%的股权,成为小天鹅的实际控制人。

小天鹅2018年上半年的收入增长,主要源于销量提升及产品结构升级,其中结构升级促使均价提升的贡献更大。其旗下高端品牌比佛利将持续推出大器、“一”系列等新品,产品技术层面亦有诸多突破。

从市值差距来看,美的集团为何要并购市值仅为1/10的小天鹅?这样的重组,对美的集团和小天鹅各自有着怎样的影响?背后有着怎样的战略意图?这又会对整个家电行业格局造成怎样的影响?

美的集团是小天鹅的控股股东,在洗衣机业务上,美的却保持着“美的”和“小天鹅”双品牌运作。从市场份额数据来看,虽然海尔在洗衣机市场一直非常强势,处于领跑的地位,但如果合并美的和小天鹅两大品牌的份额,也基本上和海尔相当。

目前,美的集团直接和间接持股小天鹅53%的股份,为其控股股东。数年来在业务上,二者保持一定独立性,对外,小天鹅公司也是美的集团旗下的洗衣机事业部。

就此类问题,《投资者报》记者分别联系美的集团和小天鹅,但截至发稿,公司层面并未给予解答。

从财务报表来看,小天鹅是美的的一个优良资产。2008年,小天鹅营业总收入为43亿元,净利润为2501万元;2017年,营业总收入达到214亿元,利润17亿元。今年上半年,小天鹅实现营收120.6亿元,同比增长14.09%;实现净利润9亿元,同比增长23.31%。

美的2010年将旗下荣事达与小天鹅进行整合,整合完成后,美的集团旗下洗衣机生产制造业务便集中在小天鹅身上,但在品牌上仍保留美的与小天鹅的“双品牌”策略。

市值竟相差10倍

美的推动与小天鹅的资产重组,业界认为有几大可能:一是将美的此前并购的东芝白电业务并入小天鹅;二是小天鹅直接并入美的集团。

自美的入主后,小天鹅保持良好发展态势。2008年,小天鹅营业总收入为43亿元,净利润为2501万元;2017年,营业总收入达到214亿元,利润17亿元。较投入美的旗下之初,小天鹅营收增长4倍,净利润增长67倍。据奥维云网数据统计,小天鹅在中国洗衣机市场份额中仅次于海尔排名第二。

长三角和珠三角的两大家电巨头虽然在如今看来早已胜负分明,但在20年前却无人能说准它们的命运。

无论哪个结果,可以肯定的是,美的将推动洗衣机业务更深度的整合,小天鹅与美的集团资源形成更好的协同,确保洗衣机业务更强势发展。

家电存量市场开始“洗牌”

1968年,诞生于中国顺德的美的集团与1958年始建于江苏无锡的小天鹅,这两家公司都曾是改革开放后民营企业的佼佼者,市场上不分伯仲。

其实在洗衣机业务调整的之前,美的集团对旗下的数个业务线进行了调整。2017年,将吸尘器业务从厨电事业部独立,成为新的事业部。2018年上半年,美的又将厨电事业部烟灶洗三大产品线并入热水器事业部,成立厨房和热水事业部,原厨电事业部更名为微波和烤箱事业部。

这两年来,美的集团针对内部和外部的调整并购频频。

20年前,美的集团在《1999年最有价值品牌排行》中位居11位,小天鹅仅相差两位;20年后,《2018年最有价值品牌排行》中,美的在科技家电品类排名第一,而小天鹅却早已不见踪影。

不断推动资产重组和事业部重组,转型科技公司的美的,似乎在布一个更大的局。(钉科技原创,转载务必注明出处。)返回搜狐,查看更多

去年,美的将吸尘器业务从厨电事业部独立,成为新的事业部。今年上半年,美的又将厨电事业部烟灶洗三大产品线并入热水器事业部,成立厨房和热水事业部,原厨电事业部更名为微波和烤箱事业部。

在此次停牌前,美的集团与小天鹅市值分别达2670.65亿元和294.11亿元,合计几近3000亿元。这近3000亿的市值重组,在资本市场自然会引来各方关注。

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2016年6月,美的并购东芝白色家电业务,东芝家电产品线丰富,其中就覆盖了洗衣机产品。2017年6月,美的收购Clivet 80%的股权。当时就有分析称,不排除未来美的以Clivet为基地向欧洲布局其它家电产业的可能,比如空调、冰箱、洗衣机等家电产品。

2008年2月,美的电器在与四川长虹的竞争中获胜,以16.8亿元收购小天鹅24.01%的股权,成为小天鹅新一任大股东。当时,小天鹅在国内洗衣机行业排名第二。2013年,美的集团吸收合并美的电器上市,小天鹅大股东也转变为美的集团。此后,美的集团又通过部分要约收购,持有小天鹅股权比例上升至52.67%,掌控公司绝对控股权。

通过内部调整和外部并购,美的同时推动各板块业务协同和产品线的丰富。实际上,小天鹅无论是在产品还是品牌上,都与美的集团其他业务线条存在重合。如所收购的东芝就有洗衣机业务,而小天鹅旗下的比佛利品牌美的热水器部门也用到。

洗衣机业务整合?

因而,不少消息人士认为,此次重组将涉及品牌使用和洗衣机业务的重构。

小天鹅主打洗衣机,美的集团的电器业务则更为多元,此次两家公司再次筹划重组,是否将对洗衣机业务进行整合?这不由得让外界产生各种猜想。就财报数据来看,2013年上半年到2018年上半年间,小天鹅的营业收入分别为39.98亿元、49.74亿元、61.02亿元、79.85亿元、105.68亿元和120.57亿元,同比增长28.92%、24.41%、22.67%、30.86%、32.35%和14.09%;净利润分别为2.36亿元、3.5亿元、4.99亿元、6.65亿元、8.33亿元和10.03亿元,同比增长2.19%、43.17%、36.14%、34.86%、25.95%和23.31%。

有业内人士指出,像美的小天鹅这样的品牌重构整合,以后可能会频频发生。目前,家电在中国的普及程度已经非常高,大家电在一二级市场已率先转变成为存量市场,三四级市场从增量市场向存量市场的转型,预计将在三年之内完成。

从营业收入和净利润的增速来看,近三年小天鹅的增速在不断下滑,业绩增长呈现疲态。

记者了解到,增量市场和存量市场截然不同,增量市场是“做大蛋糕”,存量市场是“切割蛋糕”;增量市场以首次购买为主,存量市场以换新购买、升级购买为主;增量市场时代,每个企业都有肉吃,存量市场时代,有的企业吃肉,有的企业喝汤,更多的企业被淘汰出局。

据国内上市公司重大资产重组管理办法规定,购买、出售的资产净额需在资产总额、营收与净资产三方面达到上市公司合并财务报表的50%以上。而小天鹅无论从哪项指标来看都难触及美的集团50%的标准。

“除厨电产品之外,大多数家电产品越来越难以实现总量的突破。不过请放心,这绝不意味着优势企业也将失去发展的机会。未来,优势企业仍将持续发展,它的增量不是来自蛋糕做大,而是来自从劣势企业抢夺市场份额,我们喊了好多年的‘洗牌’,真是要来了。”家电行业分析师刘步尘对记者解析。

因此,不少业内人士认为,这次“重大资产重组”更可能是围绕小天鹅的资产重组。

南方日报记者 姚翀

“小天鹅是洗衣机上市公司,但美的并未把所有的洗衣机资产都注入小天鹅,显示小天鹅的实力不强。倘若把海外洗衣机资产注入小天鹅上市公司,则可以增强小天鹅的实力。”家电行业分析师梁振鹏接受《投资者报》记者采访时说。

值得一提的是,2016年6月,美的并购东芝白色家电业务,东芝家电产品线丰富,其中就覆盖了洗衣机产品。2017年6月,美的收购Clivet 80%的股权。当时有分析称,不排除未来美的以Clivet为基地向欧洲布局其他家电产业的可能,比如空调、冰箱、洗衣机等家电产品。

同时,这两年美的集团一直针对内外部进行调整。去年,美的将吸尘器业务从厨电事业部独立,成立新的事业部。今年上半年,美的又将厨电事业部烟灶洗三大产品线并入热水器事业部,成立厨房和热水事业部,原厨电事业部更名为微波和烤箱事业部。

梁振鹏在接受记者采访时表示:“重组如何进行?这还很难预测,就我的观察来看,美的很有可能整合海外资产,将东芝白电的洗衣机零部件以及整机业务等注入小天鹅上市公司,从而使小天鹅在洗衣机领域更加专业,与美的集团其他子公司区分开来。”

德意志银行称,美的不太可能扭转小天鹅的下降趋势,二者也不太可能产生新的协同效应。一方面,小天鹅已由美的绝对控股;另一方面,小天鹅的下行是行业下行的缩影,即使重组也很难有所改观。

行业洗牌将至

尽管目前双方都尚未披露美的集团与小天鹅的重组方向,但两者重组将会对未来家电行业的格局产生重大影响却是可以预见的。

“随着小天鹅竞争力加强,作为行业的老二冲击行业第一,危及海尔龙头的位置,或将导致洗衣机竞争格局发生改变。”梁振鹏对记者说。

奥维云网统计数据显示,2017年1月至今,洗衣机线上均价提升了244元,线下均价提升了621元,线上线下价格均呈持续走高态势。今年上半年,受产品结构升级影响,洗衣机零售量同比下降0.4%,而零售额同比增长5.9%。

家电行业分析师刘步尘分析称,除厨电产品之外,大多数家电产品越来越难以实现总量的突破。但这绝不意味着优势企业也将失去发展的机会。未来,优势企业仍将持续发展,它的增量不是来自做大蛋糕,而是来自从劣势企业抢夺市场份额,“我们喊了好多年的‘洗牌’,真的要来了。”

(文章来源:中国家电网,侵删)

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